La prosperidad puede ser una ilusión. Si bien ha habido comentarios consistentes (y en su mayoría sin aliento) sobre la riqueza masiva en el mercado chino, indicadores fundamentales como la propiedad y la reciente exposición al fraude financiero en el documental de 2018, The China Hustle, muestran que a pesar del auge de la propiedad, un número creciente de personas en la lista Empresas chinas y el rabioso consumo de artículos de lujo; las cosas podrían llegar a un punto crítico cuando la realidad golpee.

Con los lanzamientos oficiales que fijan el crecimiento del PIB del tercer trimestre de China en 6.5%, la "fábrica mundial" está alcanzando su ritmo más lento en nueve años y si la industria de artículos de lujo continúa dependiendo del mercado para el crecimiento de los ingresos, sería una receta para el desastre.

"No hay buenos tipos en esta historia, incluyéndome a mí". - Dan David, cofundador de GeoInvesting

Negocio de lujo: la ilusión de la riqueza china, el consumo de bienes de lujo chinos y el ajetreo de China

En el frío comienzo del documental de 2018, The China Hustle, Dan David, cofundador de GeoInvesting, una compañía que ha ganado millones realizando investigaciones de debida diligencia y luego acortando a empresas chinas fraudulentas que cotizan en bolsa, es el primero en admitir: “No hay buenos tipos en esta historia, incluyéndome a mí ".

Teniendo lugar principalmente después de la crisis financiera de 2008, cuando los mercados de EE. UU. Colapsaron en 2008, fue una estafa internacional perpetrada por bancos de inversión de tercer nivel hasta 2012. Durante 4 años, se estafaron unos $ 14 mil millones de los inversores estadounidenses, incluidos fondos de jubilación y pensiones. Las "fusiones inversas" creadas por estos bancos permitieron a las empresas chinas superponerse operativamente a empresas estadounidenses que cotizaban en bolsa, pero aún así eran legalmente activas, y recaudar fondos a través de emisiones de acciones en Wall Street con poca o ninguna supervisión.

La posibilidad de participar en la "historia de crecimiento de China" o la fiebre del oro chino proporciona el encanto y la garantía ilusoria en un mercado que está muy bien regulado. Pero las cosas salieron a la luz, cuando un grupo de inversionistas, incluido David's GeoInvesting, notó que las ganancias de estas compañías chinas se exageraron a la Comisión de Bolsa de Valores o SEC, las investigaciones posteriores mostraron que el gobierno chino tenía poco interés en perseguir a estas compañías fraudulentas. Hay voluntad en los pasillos del Senado de Washington para detener a estas compañías errantes.

Con videos capturados en secreto de fábricas y empresas que muestran poca producción o actividad logística, estos "conglomerados masivos" chinos estuvieron expuestos y, aunque un grupo de inversores se había beneficiado de la venta en corto de estas empresas, el daño ya estaba hecho.

¿Por qué China "se apresura"?

En un artículo académico de 2005 publicado en Law & Society Review, Volumen 39, Número 3, Profesor Xin He (actualmente con la Facultad de Derecho de la Universidad de Hong Kong, 2018), un experto legal en China exploró por qué los empresarios en Beijing no cumplir plenamente con los estatutos y reglamentos legales. Descubrió que el incumplimiento generalizado era la regla más que una excepción en comparación con otros países en desarrollo de progreso equivalente y se reducía a obstáculos institucionales y culturales: los retrasos de la transición china de entornos institucionales anteriores habían arraigado ciertas actitudes en la población que resultaban en corrupción, búsqueda de rentas y varios niveles de relaciones patrón-cliente - el muy publicitado guan xi 关系 - el ser igual occidental: “Me rascas la espalda, yo me rasco la tuya”.

Los estudios comparativos en países poscomunistas indican que el cumplimiento legal por parte de la gente se debe en gran medida a incentivos y sanciones (Feige 1997). En la búsqueda de la prosperidad financiera, el
Las autoridades y la ley no son dignas de respeto y, por lo tanto, no les conviene obedecerlas. Irónicamente, la situación se ve exacerbada por una opción semi-legal equilibrada aunque extraña que es reforzada y sostenida institucionalmente por las empresas locales, los funcionarios encargados de hacer cumplir la ley y las autoridades locales porque sus intereses están inextricablemente entrelazados con ella, inevitablemente por los propios intereses comerciales de los funcionarios, aunque en conflicto. y el ya mencionado "guan xi". Toda la situación constituye un equilibrio general a través del cual se equilibran varios intereses y, como explora el documental The China Hustle, no era del interés de las autoridades chinas perseguir a estas empresas fraudulentas porque la "ilegalidad" en este caso se perpetró en suelo extranjero.

"Si esta compañía fuera fraudulenta ... ¿qué dice sobre el resto del mercado?" - La infraestructura de China no se construye para nadie - Ciudades fantasma

La prosperidad y la prosperidad económica de China a menudo se ejemplifican en el auge masivo de la construcción o en el consumo desenfrenado de bienes de lujo. Sin embargo, en 2016, The Washington Post presentó un pequeño inconveniente en la milagrosa historia de crecimiento del PIB de dos dígitos de China: China había estado invirtiendo miles de millones para construir una nueva ciudad llamada Lanzhou New Area dentro de la provincia de Gansu ubicada en el cinturón económico de la Ruta de la Seda de China. La ciudad estaba destinada a ser su joya de la corona o "diamante", pero hasta ahora, no ha sido más que carbono y arena, completa con monumentos llamativos de pseudo-riqueza: réplicas del Partenón y la Esfinge.En declaraciones al Washington Post, Rodney Jones, fundador de Wigram Capital Advisors en Beijing, compartió las preocupaciones de un doble golpe que esperaba a la economía capitalista administrada por el gobierno.

"Usted ha tenido un crecimiento crediticio masivo e inversión en proyectos que no generan un retorno económico. Ahora enfrenta dos conmociones: debe detener el crecimiento del crédito y lidiar con los préstamos incobrables, y también debe ver cómo se expande la economía una vez que termina este auge crediticio ". - Rodney Jones, fundador de Wigram Capital Advisors en Beijing.

La Fundación para la Educación Económica critica más la riqueza de China y los proyectos como la Nueva Área de Lanzhou pretenden servir como una nueva zona de libre comercio de Silk Road y centro logístico con parques industriales dedicados a la fabricación y petroquímicos: construcción de estos Las llamadas ciudades fantasmas probablemente se financien mediante la expansión artificial del crédito. En otras palabras, las personas no necesariamente están ahorrando para comprar una casa en el futuro; El gobierno simplemente está imprimiendo dinero. Como resultado, cuando las casas están terminadas, la gente no ha ahorrado lo suficiente para comprarlas todas. Este tipo de construcción no contribuye a la prosperidad; Es la ilusión de la prosperidad.

"El auge crediticio de China es uno de los más grandes y más largos de la historia. Los antecedentes históricos de auges crediticios "seguros" de tal magnitud y velocidad son pocos y están lejos de ser reconfortantes ". - Sally Chen y Joong Shik Kang, Fondo Monetario Internacional

"Si algo no puede continuar para siempre, se detendrá", resumió sucintamente Herbert Stein, presidente del consejo de asesores económicos de los Estados Unidos bajo Richard Nixon y Gerald Ford, quien resume que una economía no puede ser alimentada infinitamente por la deuda. . Por lo tanto, la eventual implosión de las enormes deudas internas de China resonará no solo en China sino también en las muchas economías cuyo comercio depende de ella. No sabemos cómo terminará el aumento de la deuda, pero sí sabemos que comenzó a principios de la década de 2000, cuando la deuda bruta china tenía un promedio de 170 a 180% del PIB, era más alta que la mayoría de las economías emergentes, pero no mucho más. En 2008, la crisis financiera mundial resultante del colapso del sistema financiero occidental llevó al Partido Comunista, apuntalando su economía (la fuente de su legitimidad y poder) a una cifra del 12,5% del PIB en un intento de compensar la caída. en demanda. Al igual que con todas las economías centralizadas, el Partido determinó que se requería una compensación permanente y se soltaron. La participación de la inversión bruta en el PIB pasó de un alto 41% del PIB en 2008 al 48% en 2010. Mientras que el enorme auge de la inversión fue un esteroide inyección que mantuvo el crecimiento en cerca del 10%, el daño ya estaba hecho: China estaba enganchada a una deuda enorme y potencialmente insostenible. Pero en economía como en física, lo que sube, debe bajar y lejos de elevar la tasa de crecimiento subyacente de China, pronto se produjo una desaceleración. El gobierno chino enfrentaba un doble golpe de más deuda y un crecimiento más lento. Según el Financial Times, la deuda bruta de China explotó del 171% en 2008 al 299% del PIB en el primer trimestre de 2018. Por otra parte, la solución era dolorosa y si perdía la confianza pública en el Partido Comunista Chino (PCCh), el el resultado fue inconcebible: la complacencia, la falta de liderazgo y el proteccionismo lo habían distraído del necesario reequilibrio de su economía. El artículo publicado recientemente por los analistas del FMI Sally Chen y Joong Shik Kang opinó: "El auge crediticio de China es uno de los más grandes y más largos de la historia. Los antecedentes históricos de auges crediticios "seguros" de tal magnitud y velocidad son pocos y están lejos de ser reconfortantes ".

Es un consuelo, por poco que sea, que el PCCh es poderoso y tiene un banco central controlado de manera efectiva y una fuerte restricción en el sistema bancario, así como la propiedad de vastos activos nacionales y extranjeros. Si fuera políticamente necesario proteger el sistema financiero del colapso, podría hacerlo. Pero si la deuda aumentara por encima del 400% del PIB, todo esto podría no ser suficiente. Además, ninguna entidad mortal es todopoderosa, particularmente cuando hay actores externos con los que lidiar.

Icing on the Cake: Guerras comerciales con los Estados Unidos de Trump

Después de los aranceles estadounidenses sobre las importaciones de lavadoras y celdas solares, China impuso aranceles antidumping preliminares en abril, imponiendo impuestos del 178.6% sobre el sorgo, un cultivo utilizado para producir alcohol y biocombustibles, mientras que el presidente Trump respondió con aranceles sobre el acero y el aluminio importados de todos naciones, incluida China. Cada movimiento fue contrarrestado por una serie cada vez mayor de guerras comerciales mutuamente destructivas hasta finales de abril, cuando China comenzó a ofrecer concesiones. A partir de agosto de 2018, las conversaciones fracasaron y China anunció una lista de $ 60 mil millones en importaciones estadounidenses a las que planeaba aplicar aranceles en caso de que la administración Trump siguiera aplicando aranceles más altos a $ 200 mil millones de productos chinos, y al 18 de septiembre de 2018, estos parece a donde nos dirigimos. (a través de Bloomberg)

Cuando se trata de Guerras comerciales, una economía exportadora está en gran parte y posiblemente en una mayor amenaza, mientras que el consumo interno puede servir como una especie de baluarte, pero incluso con el aumento del consumo interno, sus exportaciones aún superan la demanda local: en 2017, vendió $ 506 mil millones en exportaciones a los Estados Unidos, mientras que Estados Unidos vendió solo $ 130 mil millones a los chinos. Lo que se puede argumentar es que en los Estados Unidos, el mercado podría no estar contento de ver reducido su poder adquisitivo de la noche a la mañana cuando se trata de productos fabricados en China.

Según el FMI, la desaceleración de la economía de China podría caer hasta un 0,5% una vez que se apliquen los aranceles. No hace falta decir que la continua escalada de la guerra comercial realmente podría retrasar el crecimiento del PIB de China. Dicho esto, una economía más lenta sería el menor de los problemas de China, con una deuda cercana al 400% del PIB, hay una burbuja esperando que explote el catalizador adecuado.

Consumo chino de bienes de lujo

Si bien se ha discutido mucho sobre el mercado gris chino, es decir, las importaciones paralelas que afectan el consumo de bienes de lujo chinos, este es en gran medida un problema limitado a la presencia nacional de la marca de lujo. Los impuestos a los bienes de lujo generalmente significan que el mismo bolso Louis Vuitton o Prada costaría más en China que en Francia, lo que llevaría al aumento de daigou o 海外 代购 compradores personales en el extranjero. Legalmente hablando, la ley china recauda aranceles sobre los bienes comprados en el extranjero que ascienden a más de $ 700, pero esto no se aplica estrictamente, lo que lleva al aumento dedaigou Agentes, incluso entonces, con el aumento de los viajes al extranjero, el 32% del consumo de bienes de lujo chinos se realiza en el extranjero. Durante la Semana Dorada de octubre, las inspecciones más estrictas para las compras de artículos de lujo vieron caer el consumo en el extranjero, las principales acciones de las compañías de artículos de lujo de Hong Kong cayeron del 10% al 25%. Al reconocer las preocupaciones comerciales, el gobierno ha sido reactivo, aliviando los impuestos a la importación de bienes de lujo extranjeros en los últimos 18 meses, permitiendo a las marcas alinear mejor los precios en China con los precios minoristas recomendados a nivel mundial, sin embargo, todavía hay una prima del 10% que por el mayor precio sensible, todavía es una buena cantidad para ahorrar, sin mencionar más descuentos para el 15% de la prima impositiva del servicio reembolsable para los turistas. En respuesta al problema del daigou y la potencial guerra comercial, el presidente Xi Jinping ha implementado planes para hacer una transición de la economía de China lejos de la manufactura y las exportaciones mientras apuntala el consumo interno.

Según Boston Consulting Group, los consumidores chinos representaron el 32% del gasto mundial en lujo, lo que representa US $ 121 mil millones. Si la industria del lujo continuara dependiendo del crecimiento de los consumidores chinos, el problema de la deuda de China es motivo de preocupación. Si bien los cambios en los patrones de consumo pueden tomar meses para reflejar los cambios, el impacto en los inversores de capital ya se siente con las acciones de lujo a un 11% a mediados de octubre, destruyendo US $ 150 mil millones en valor de mercado de lujo, agravado por la inminente guerra comercial. entre dos gigantes mundiales. Es necesario decir que la guerra entre dos titanes significa que todos los demás están afectados. Solía ​​ser "cuando Estados Unidos estornuda, el mundo se resfría", hoy, con influencia china en todos los mercados importantes gracias a la iniciativa de la ruta de la seda, cuando China estornuda, el mundo contrae neumonía.